ABD modüllerinin payındaki artış üçüncü çeyrek brüt kâr marjını yükseltti, ancak Hindistan ve uluslararası pazarlardaki zayıf talep şirketi yıllık sevkiyat ve gelir öngörülerini düşürmeye zorladı; Citi de gelecekteki kâr tahminlerini ve hedef fiyatını aşağı çekti.
Üçüncü çeyrekteki yeni sözleşmelerin yıllıklandırılmış kira geliri Citi’nin beklentilerini büyük ölçüde aştı; ancak yeni projelerde kira başlangıcı beklenenden yavaş gerçekleşti, sermaye harcamaları ve negatif serbest nakit akışı da arttı.
Üçüncü çeyrekte bireysel işlem hacmi ve işlem gelirleri Citi'nin beklentilerinin altında kalarak bankanın gelecek iki yıla ilişkin kâr tahminlerini düşürmesine yol açtı; tahmin piyasaları, sabit coinler ve kredi faaliyetlerindeki genişleme ise uzun vadeli çeşitlendirme görüşünü destekledi.
Yönetim, 2027 yılı veri merkezi motoru sevkiyat hedeflerini koruyor ve katı oksit yakıt hücresi üretim hattını ilerletiyor; ABD politikasının uygulama ayrıntıları, tedarik zinciri uyumu ve kapasite tahsisi hedeflere ulaşma hızını etkiliyor.
TSMC, 2026 yılında sermaye harcamalarının 60 milyar ila 64 milyar ABD dolarına yükselmesini bekliyor. N2, N3 ve N5 için yıllara yayılan talep, kapasite artışını birlikte destekliyor. Citi uzun vadeli büyüme ve kârlılık konusunda iyimser, ancak yurt dışında fabrika inşası brüt kâr marjını düşürmeye devam edecek.
Citi, kapanışların, hafif varlıklı modele dönüşümün ve kanal yapısındaki iyileşmenin marjı yükselttiğini düşünüyor; bu arada gelir beklentilerin altında kaldı ve şirket yıllık otel açılış hedefini düşürdü.
Gemini 4 Carbon, kapalı kaynaklı modellerin değerlendirmelerdeki üstünlüğünü artırdı, ancak şu anki kullanım alanı sınırlı; öte yandan uzun vadeli bellek sözleşmeleri ve daha uzun görevler, yapay zekâ hesaplamalarının maliyet yapısını değiştiriyor.
Citi, hisse senedi ve baz metal tahsisini nötr seviyeye indirdi ve ABD ile Avrupa yatırım yapılabilir seviyedeki kredi varlıklarında düşük ağırlığını koruyor. Faiz tahsisinde Birleşik Krallık devlet tahvillerine yüksek ağırlık eklerken gelişen piyasa devlet tahvillerindeki yüksek ağırlığını sürdürdü.
Citi’nin saha araştırması, CATL’nin Jiangxi’deki Jianxiawo lepidolit madeninde madencilik faaliyetlerinin yeniden başladığını, ancak resmî çevresel etki değerlendirmesi onayı ile yeni madencilik ruhsatının henüz alınmadığını gösteriyor. Banka, yeniden üretimin 2027 yılındaki lityum arz risklerinden kaynaklanan fiyat desteğini zayıflatacağını düşünüyor.
Citi'nin takip ettiği varlık dağılımı yöneticileri hisse senetleri ve emtialara olumlu bakmayı sürdürse de geçen aya kıyasla Çin dışındaki gelişmekte olan piyasa hisselerine ayırdıkları payı ve Avrupa tahvillerinin durasyonunu azalttı.
Lityum spot fiyatları Eylül 2026 tarihinden bu yana %40 düştü. Citi, önümüzdeki üç aya ilişkin fiyat hedeflerini düşürdü; 2027 yılında arz artışının ve batarya talebindeki büyümenin yavaşlamasının fiyatları baskılayacağını, ancak düşük stokların kısa vadede destek sağlamaya devam edebileceğini belirtti.
Birim gelirdeki artış çekirdek kâr marjını iyileştirdi, ancak hacim büyümesi yavaşladı ve birim maliyetler yükseldi; şirket Asya-Avrupa navlunları konusunda Citi’den daha iyimser.
Citi'nin aylık telekonferansında, Çin ekonomisinin büyümesinin 2027 yılında %4,2 düzeyine yavaşlayabileceği ve büyüme hedefinin “yaklaşık %4,5” seviyesine indirilebileceği öngörüldü. Katılımcılar, Citi'nin temel senaryosundakinden daha büyük bir mali genişlemeyi savunurken gayrimenkul yatırımları üzerindeki baskının konut fiyatlarındaki düzeltme döneminden daha uzun süreceğini öngördü.
Citi, China National Nuclear Power için 2026–2027 kâr tahminlerini düşürürken tavsiyesini sat seviyesinden nötre yükseltti. Karar, 2027 yılında nükleer elektriğin piyasa fiyatlarının toparlanacağı ve yeni ünitelerin devreye gireceği beklentilerine dayanıyor; yeni enerji zararları ve sermaye harcamaları ise önemli kısıtlar olmaya devam ediyor.
Citi, standart elektronik iplik ve kumaş arzının sıkışık olmasının ve bakır kaplı laminat siparişlerindeki artışın Kasım görüşmelerinde daha fazla fiyat artışına alan bırakacağını öngörüyor; roving ise zayıf talep ve stok baskısından olumsuz etkileniyor.
Citi, Çin'in rafine petrol ürünü ihracatının dördüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre artabileceğini ve Güney Kore'nin motorin ihracatındaki kısıtlamaları gevşetmesi ile Avrupa'nın rezervlerini piyasaya sürmesinin de etkisiyle motorin ve jet yakıtı kraking marjlarının baskılanabileceğini öngörüyor. Bu arada rafinerilerin navlun maliyetlerine maruz kalma düzeyi, kâr marjları üzerindeki baskının boyutunu belirleyecek.
Tayland’daki sel, sevkiyatları ve gelirin kayda alınmasını geciktirdi; üçüncü çeyrek geliri ve net kârı Citi’nin beklentilerinin oldukça altında kaldı. Şirket dördüncü çeyrekte teslimatların toparlanmasına güvenirken Citi de gelecek üç yıla ilişkin brüt kâr marjı varsayımlarını düşürdü.
ABD teknoloji borçları yıl başından bu yana %9 geriledi; yatırım yapılabilir düzeydeki tahvil endeksine göre getirisi 30 yılın en düşük seviyesinde. BofA, tahvil getirilerini cazip buluyor ancak büyük teknoloji şirketlerinin sermaye harcamaları ve nakit akışı üzerindeki baskı artmaya devam ediyor.
Citi, yapay zekânın molekül tasarımı maliyetini düşürerek Ar-Ge proje havuzunu genişletebileceğini, ancak deneysel doğrulamayı bir darboğaza dönüştürebileceğini düşünüyor. WuXi Biologics ve Insilico Medicine sırasıyla laboratuvar ve üretim hizmetlerinden, platform ve ilaç varlıklarının lisanslanmasından yararlanabilir.
Üçüncü çeyrek geliri bir önceki çeyreğe göre %28 arttı, ancak Citi ve Bloomberg konsensüs tahminlerinin altında kaldı; %65 brüt kâr marjı ise kâr performansını destekledi. Citi, orta vadeli kâr tahminlerini ve hedef fiyatını düşürürken gelirin dördüncü çeyrekte iyileşmeye devam etmesini bekliyor.
