Başlıca ekonomilerde petrol tüketimi 2026 yılında genel olarak zayıfladı, ancak ekonomik faaliyet aynı dönemde daralmadı. JPMorgan, enerji şoku hafifledikten sonra talebin toparlanacağı görüşüne eğilimli olmakla birlikte, büyümenin yapısındaki ve enerji kullanım biçimlerindeki değişikliklerin uzun vadeli talep seyrini aşağı çekebileceğine dikkat çekiyor.
Morgan Stanley, yapay zekâ çipi pazarının 2027 yılında 809 milyar ABD dolarına ulaşacağını ve CoWoS paketleme talebinin neredeyse iki katına çıkacağını öngörüyor; ancak bulut sermaye harcamalarındaki büyümenin yavaşlaması, çip maliyetlerinin artması ve arz darboğazları bu büyümenin gerçekleşmesini etkileyecek.
JPMorgan, Alphabet, Microsoft ve Meta'nın öngörülerine dayanarak üç şirketin 2026 yılının dördüncü çeyreğindeki toplam sermaye harcamasını yaklaşık 174 milyar dolar olarak hesaplıyor; bu tutar yıllık bazda yaklaşık 87 milyar dolar artış anlamına geliyor. Üçüncü taraf kapasitesinin teslimatındaki gecikmeler Microsoft'un çeyreklik harcamalarını etkiledi, ancak üç şirket de yatırımları sürdürecekleri sinyalini verdi.
Gaz türbini işinde üretimin artması, Yingliu’nun üçüncü çeyrek gelirini yıllık %51 artırdı; ancak kapasite artırımı sırasında brüt marj geriledi ve faaliyet nakit akışı da geçen yılın aynı döneminden daha zayıf kaldı. JPMorgan, sektörde arz ve talep dengesinin sıkışık olmasının ve tedarikçi çeşitlendirmesinin sonraki büyümeyi destekleyeceğini düşünüyor.
Gazla elektrik üretim ekipmanları üçüncü çeyrek sipariş ve kârını beklentilerin üzerine taşırken iletim ekipmanı marjı yükseldi; ancak elektrifikasyon işinin çeyreklik siparişleri yüksek karşılaştırma bazının etkisiyle düştü. JPMorgan, Trench satın alımının da yüksek gerilim şebekelerine yönelik talebin uzun vadeli desteğe sahip olduğunu gösterdiğini düşünüyor.
Ağır kamyon ve LNG’li kamyon satışları zayıflarken Weichai Power’ın yüksek brüt marjlı güç ve enerji faaliyetleri brüt marjı yükseltti, tekrarlayan kâr JPMorgan’ın beklentilerini aştı; kur zararları ve tedarikçilere yapılan peşin ödemeler ise net kârı ve faaliyet nakit akışını baskıladı.
2026 yılının üçüncü çeyreğinde China Vanke’nin çekirdek net zararı önceki çeyreğe göre 800 milyon yuan azaldı, ancak faaliyet ve serbest nakit akışları yeniden negatife döndü ve nakdin kısa vadeli borcu karşılama oranı daha da düştü. JPMorgan, kapsamlı bir borç yeniden yapılandırmasını daha olası bir sonraki adım olarak görüyor.
Şirket yönetimi, veri merkezi soğutma işinin 2026 yılında yıllık bazda yaklaşık %50 büyümesini bekliyor; soğutma işinin brüt kâr marjı iyileşti ancak otomotiv işi fiyat indirimleri, döviz kurları ve yeni fabrikalarda üretimin kademeli artırılmasından kaynaklanan baskılarla karşı karşıya.
JPMorgan, Nikkei endeksindeki toparlanmanın şimdilik spot piyasadan güç aldığını düşünüyor; makro hedge fonları düşüşlerde alım yaparken CTA'lar beklemeyi sürdürüyor. Endeksin daha fazla yükselmesi için yapay zekâ yarı iletken şirketlerinin değerlemelerinde genel bir genişleme veya yukarıdan aşağıya yatırımcıların risk pozisyonlarını yeniden artırması gerekiyor.
Shenzhen’de finans ve gayrimenkul sektörlerine ilişkin araştırma, yeni 828 kurallarının geliştiricilerin finansmanında banka kredilerinin payını artırabileceğini ve uzun vadeli risk yönetimini iyileştirebileceğini gösteriyor; ancak zayıf konut kredisi talebi ve mevduatın yeniden fiyatlanmasından sağlanan faydanın azalması, bankaların büyümesini ve marjlarını kısıtlamaya devam ediyor.
Avrupa’da elektrikli araçlara geçişin hızlanması, Çin markalarının yeni enerjili araçlardaki payının artmaya devam etmesini sağlıyor; JPMorgan da ihracat vergi iadelerinin düşürülmesi ve Avrupa’daki ithalat kısıtlamalarının 2027 yılında otomobil üreticilerinin kârları ve satışları üzerinde baskı yaratacağını öngörüyor.
JPMorgan, Chalco’nun üçüncü çeyrek sonuçlarının beklentileri hafifçe aştığını düşünüyor: alüminyum satış hacmi ve nakit akışı dayanıklılığını korurken, alüminyum fiyatlarındaki gerileme brüt marjı ve temel kârı önceki çeyreğe göre düşürdü.
Görüşülen uzman, Shenzhen'de ikinci el konut fiyatlarının 2026 sonuna kadar büyük ölçüde dip yapmasını bekliyor. Ancak yeni konut işlemlerinin düşmeye devam edeceği tahmin ediliyor ve tamamlanmış konutlar hesaba katıldığında yeni konut stokunun satış süresi 20 ayı aşıyor.
JPMorgan’ın incelediği 45 kamuya ait gayrimenkul geliştiricisinden 22 tanesi finansmana ilişkin iki veya üç kırmızı çizgiyi ihlal etti. Banka, hükümetin kamuya ait geliştiricilerin halka arz edilmiş tahvillerinde temerrüdü önlemeye çalışacağını öngörüyor; ancak bazı yerel kamu işletmeleri yine de kredilerinin veya standart dışı borçlarının vadesini uzatmak zorunda kalabilir.
İki ve dört ayaklı robot sevkiyatındaki artış geliri destekledi, ancak yükselen maliyetler, fiyat rekabeti ve Ar-Ge faaliyetlerinin genişlemesi çeyreklik kârı düşürdü. JPMorgan, gerçek dünya uygulamalarının sağladığı veri ve ekosistem avantajlarına değer veriyor.
Üçüncü çeyrek geliri yıllık %2,9 artarken net kâr %4,6 geriledi; her ikisi de Morgan Stanley'nin beklentileriyle uyumluydu. Yurt dışı faaliyetler ve yeni iş kolları büyümeyi sürdürdü ancak yurt içi ekipman zayıflığı ve iki büyük ekipman iş kolundaki düşüş büyümeyi sınırlamaya devam etti.
Morgan Stanley, Haier Smart Home’un üçüncü çeyrek gelirinin kendi beklentisinin altında kaldığını, ana ortaklık payına düşen net kârın ise genel olarak beklentiyle uyumlu olduğunu belirtti; zayıf yurt içi klima talebi, hammadde fiyatlarındaki artış ve yurt dışındaki tek seferlik vergi iadesi kâr performansını birlikte etkiledi.
Morgan Stanley, satışların desteklediği ölçek genişlemesinin henüz yeterli kâra dönüşmediğini düşünüyor; alt segment bataryalarda artan rekabet ve ek vergi yükünü yansıtma kapasitesi, gelecekteki kârlılığı etkileyecek.
Yageo'nun üçüncü çeyrek kârı aracı kurumların beklentilerini aştı, ancak brüt marjı alıcı tarafın daha yüksek beklenti eşiğinin biraz altında kaldı. Yapay zekâ, MLCC satış miktarı ve fiyatlarının birlikte yükselmesini sağladı. Şirket dördüncü çeyrekte büyümenin sürmesini, yeni kapasitenin ise 2027 yılının ikinci çeyreğinden itibaren devreye alınmasını bekliyor.
Morgan Stanley, iki şirketin birbirini tamamlayan teknolojilerinin Marvell’in her optik bağlantıdan daha fazla değer elde etmesini sağlayabileceğini düşünüyor. Ancak Lumentum’un yüksek değerlemesi, DSP müşteri çatışmaları ve üretimin döngüsel yapısı olası bir işlemin önündeki eşiği yükseltiyor.
