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高盛：中国10月PMI双双回落：生产和建筑走弱，制造业利润率仍承压

制造业PMI降至49.3，非制造业PMI降至49.7，均低于高盛预测和彭博调查共识。高盛认为，季节性因素解释了部分回落，但制造业、服务业和建筑业活动均有所放缓。

产品结构升级和DRAM售价上涨推高三季度盈利能力，营业利润超出高盛预期29%；高盛预计四季度收入继续增长，但毛利率与营业利润将环比下降。

野村预计2026年10月中国汽车国内市场销量同比下降约25%。比亚迪和小鹏受出口及新车型带动增长，蔚来、理想等交付走弱；税负、成本与出口要求则给行业带来进一步挑战。

野村认为，企业AI竞争正从模型能力转向应用和业务流程整合；与此同时，中国模型即服务市场中，字节跳动与阿里巴巴的收入优势分别来自视频生成和大语言模型。

隔夜逆回购利率定为1.25%，取代7天期操作利率成为野村所判断的主要政策锚。操作走廊下移15个基点，提高了对充裕流动性的容忍度，但期限切换本身不会自动带来LPR下调。

三季度集团收入同比增长11%，核心净利润却下降47%。管理层认为芯片成本的环比冲击已在三季度见顶，但同比压力将持续至2027年上半年。

英特尔预计2026年四季度客户端收入环比下降逾20%，服务器增长不足以弥补。汇丰下调目标价至160美元，但认为服务器CPU和代工业务改善仍有价值。

产业政策与技术成熟推动卫星互联网从验证走向规模化建设。券商看好批量生产带动的供应链需求，但相关企业的技术储备、实验室研发和现有产品供应进度各不相同。

9—10月VLCC阿曼至中国运价均值较5—8月上涨328%，但三季度业绩主要对应较早定载的航次。广发证券预计公司2027年利润继续增长，2028年则有所回落。

维深信息预计，全球AI眼镜销量将从2025年的约846万台增至2030年的9000万台。需求扩大的同时，市场仍高度集中，相关公司收入兑现存在时间差。

小林财联社称，11月2日早盘指数放量反弹，大金融与AI应用走强；科技硬件虽有回流，主动性仍显不足。报告还跟踪了致尚科技光连接产品的认证和投产进度。

浙商证券看好机器人训练数据采集需求及已有订单的产业链公司；华泰证券认为伊利液奶和奶粉业务改善，但税负上升压低了前三季度净利率。

KOSPI期货下跌2.9%，但存储价格和芯片出口仍有支撑；高盛同时关注韩国低市净率名单，以及起亚、化妆品公司的盈利变化。

高炼油利润、交易表现和稳定运营推高业绩，行业净债务继续下降；但多数公司仍控制投资和股东回报，花旗认为BP和雪佛龙的同业估值折价值得关注。

美国三季度增长强劲，但花旗预计四季度放缓；该行基准预测美联储12月再加息25个基点，若股市继续下跌或经济走弱，下一步也可能转为降息。

迈瑞2026年三季度收入同比增长2.9%，净利润下降4.6%。花旗看好国内体外诊断和海外业务带动2027年增长，但电子元件涨价与国内价格压力仍将影响利润率。

花旗认为，工业机器人份额提升和人形机器人零部件增长推动收入加速；产品放量带来规模效应，但毛利率仍低于去年同期。

三季度固废业务价格和业务量均超过花旗预期，但柴油涨价带来成本压力。花旗上调目标价，同时下调2026年每股盈利预测。

三季度运价上涨未能完全抵消成本与运量的压力，但美银预计四季度运价仅小幅回落，大幅上调2027年盈利预测，同时维持A、H股跑输大市评级。

三季度收入环比增长25%，净利润增长9%；泰国洪水影响月底出货。美银下调盈利预测和估值倍数，但认为客户订单及新产品出货仍支持2027—2028年增长。