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Bernstein：Pinterest广告增长失速，Reddit美国用户下滑：两份三季报暴露不同难题

Pinterest用户继续增长，但广告收入与四季度指引低于预期；Reddit收入仍高速增长，美国日活却出现同比下降，管理层计划转向全员登录。

SpaceX迈向无线市场的动作已压低美国电信股，但三大运营商仍拒绝向Starlink提供网络批发接入。Bernstein认为，交易能否划算，取决于客户从哪里来、多少流量留在合作方网络，以及SpaceX是否仍会自建网络。

2026年三季度，公司收入超出野村预期27%，归母净利润却低于该行预期29%。野村认为，高密度光互连需求和扩产拉动收入，但零部件成本及扩产阶段折旧压低了毛利率。

ASE三季度封测业务毛利率超过公司指引上限，管理层将原先的30%上限视为新基准。公司上调先进封装业务目标和资本开支，野村则上修盈利预测与目标价。

三季度营收同比增长7.1%，略高于彭博一致预期；归母净利润却下降11.6%，低于预期。野村维持买入评级及13.13元目标价。

2026年三季度营收同比增长22%、环比下降2%，净利润同比增长109%。野村认为，光纤售价上涨及高毛利产品占比提升带动了利润率扩张。

2026年第三季度有机收入同比增长约40%，在手订单同比增长约60%。Bernstein上调盈利预测，但其模型也预计2027年整体调整后营业利润率有所回落。

2026年三季度Google Cloud收入同比增长102.6%，超过市场共识；Alphabet整体收入和利润却低于预期，巨额资本开支令自由现金流转负。

三季度每股收益略超市场预期，但剔除IEEPA关税影响后的分部营业利润略低于预期，订单出货比也从1.5倍降至1.3倍。Bernstein下调未来盈利预测与目标价。

9月全球 iPhone 终端销量同比下降9.4%，结束连续18个月增长。Pro 系列开局较好，但标准版推迟上市、渠道库存偏高，使 Bernstein 对苹果2026财年第四季度收入提出下行风险。

销量与规模效应推动三季度净利润继续回升，毛利率却受到海外促销、税费和汇率拖累。Bernstein看好海外本地化扩张，同时下调2027年利润预测和目标价。

公司三季度收入环比增长24.6%，归母净利润环比增速为8.5%。野村看好高速产品和光引擎升级，但上游涨价促使其下调毛利率预测，并将目标价从1375元降至1196元。

截至10月23日的一周，沪深300、创业板和科创50指数ETF净申购集中放大。野村东方国际认为，持续流入有助于缓解卖压，但当前规模不足以推动市场持续反转。

三季度营收环比增长，毛利率和净利润却双双回落。管理层预计四季度改善，但摩根士丹利因零部件供应紧张下调未来三年盈利预测和目标价。

福特上调2026年利润指引，但三季度汽车业务盈利低于摩根大通预期。管理层预计2027年整体利润大致持平，前提是价格、产品组合和降本收益能够抵消新一轮成本上涨。

三季度营收环比增长7.5%，低于市场约15%的预期；缺料、新系统爬坡延迟及存货减记压低表现。野村预计积压需求将逐季释放，同时下调盈利预测和目标价。

2026年第三季度，非电网业务和智能电网拉动收入增长，但业务结构、材料成本及汇兑损失压低盈利。野村看好特高压在手订单，同时下调未来两年利润预测。

默沙东上调2026年业绩指引下限，但Bernstein指出，三季度部分收入超预期来自采购时点，全年每股收益指引也受到税率和汇率支持。

Mastercard三季度收入同比增长14%，增值服务和网络定价带来支撑，但部分咨询收入提前确认、支付额增速落后Visa，第四季度客户激励占比还将上升。

2026年三季度电芯交钥匙业务占比上升，带动收入超过预期，也稀释了毛利率。野村上调盈利预测，但因估值倍数下调而调低目标价。