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摩根士丹利：Marvell拟收购Lumentum传闻：光互连整合有吸引力，价格与客户冲突是障碍

摩根士丹利认为，两家公司的技术互补能让Marvell获得更多光链路价值，但Lumentum的高估值、DSP客户冲突及制造周期性，抬高了潜在交易的门槛。

同店净营业收入增速从二季度的3.5%升至4.9%，Kimco将全年每股FFO指引上调至1.85美元；出租率继续提高，但新租约租金涨幅有所放缓。

第四季度收入指引远低于预期，PC库存调整是主要原因。摩根士丹利上调2027年盈利预测，却下调目标价，认为服务器供应紧张与高投入未必能转化为持久竞争力。

摩根士丹利预计Coherent需求依然强劲，但六英寸衬底初期生产效率偏低，毛利改善节奏仍是财报焦点；该行维持与大市同步评级，将目标价从375美元下调至325美元。

三季度新增订单低于买方门槛，建筑设备去库存预期加重。摩根士丹利将目标价从915美元降至675美元，但认为充足的在手订单和现金流仍能支撑盈利增长。

行业销售疲弱之际，三一重工收入和利润同步增长；中联重科海外增长放缓，浙江鼎力收入提速却遭遇毛利率大幅下滑。

联发科将2026年ASIC收入目标上调至25亿美元，并预计2027年达到160亿美元；第三季度Smart Edge增长抵消了手机业务下滑。

截至10月28日，摩根士丹利A股情绪指标一周上升10个百分点，仍低于22%的技术性反弹信号水平。成交回暖的同时，融资余额和盈利预期修正幅度走弱。

摩根士丹利跟踪的主要地区石油库存上周减少460万桶，但成品油增加抵消了部分原油去库。美国汽油库存回升的同时，馏分油库存仍远低于季节均值。

标普500已有四分之一市值的公司公布三季度业绩。巴克莱看好全财报季的盈利表现，但金融、工业和必需消费品的每股盈利同比增速较上季度放缓。

亚马逊三季度AWS收入同比增长39.3%，低于部分买方期待，却高于市场共识。管理层预计未来两年AWS均增长超40%，花旗据此上调盈利预测，同时关注扩产投入和利润率。

摩根大通跟踪显示，已披露业绩的欧洲公司盈利增速领先美国，能源是主要推手；与此同时，欧美盈利和收入超预期的公司占比均较上季度下降。

AWS连续第六个季度加速，管理层预计2027年和2028年收入均增长超40%；与此同时，广告增速下滑，巨额基础设施投入令自由现金流承压。

ASE三季度收入和毛利率均超过摩根士丹利及市场预期；公司上调2026、2027年先进封装收入指引，但2027年全流程CoWoS类业务指引仍低于该行预测。

DRAM和NAND均价上涨推动三季度营业利润超过市场共识；美银看好四季度出货和长期需求，但预计部分存储产品价格将在2027年回落。

三季度收入环比增长18%，净利润却下降22%，投资重估损益由盈转亏是主要影响因素。管理层预计高毛利率将维持一段时间，随后随涨价放缓和成本上升而回归正常。

摩根士丹利预计，TPU v8t量产将推动联发科2026年第四季度营收环比增长30%—40%，但非AI业务走弱、产品组合变化也将压低毛利率。2027—2028年的增长空间则取决于先进封装及基板供应。

美联储维持利率在3.75%—4.00%，两名官员主张加息。市场将会议解读为略偏鸽派，但仍押注12月加息；摩根士丹利预计后续加息次数少于市场定价。

摩根士丹利根据美元利率期权的波动率定价，为利率升降及收益率曲线陡峭化、平坦化分别选择交易结构；成本、收益上限和卖出期权的风险各不相同。

Bernstein访谈的肿瘤专家认为，个性化mRNA疫苗联合帕博利珠单抗在黑色素瘤三期研究中展现了有临床意义的获益。但患者分期、免疫治疗风险和个性化生产流程，将影响实际使用范围。