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摩根士丹利：AI芯片需求推高晶圆与封装用量，供给扩张也带来成本压力

摩根士丹利预计，2027年AI芯片市场规模达8090亿美元，CoWoS封装需求接近翻倍；但云资本开支增速放缓、芯片成本上升和供应瓶颈会影响增长兑现。

摩根大通根据Alphabet、微软和Meta的指引测算，三家公司2026年四季度资本开支合计约1740亿美元，同比增加约870亿美元。第三方产能交付延迟已影响微软当季支出，但三家公司均释放了持续投资的信号。

燃气轮机业务放量带动Yingliu三季度收入同比增长51%，但扩产期间毛利率下降，经营现金流也弱于上年同期。摩根大通认为行业供需紧张和供应商多元化将支撑后续增长。

燃气发电设备推动三季度订单和利润超预期，输电设备利润率上升，但电气化业务单季订单受高基数影响下降。摩根大通认为，收购Trench也显示高压电网需求具备长期支撑。

重卡与LNG卡车销量走弱之际，潍柴动力高毛利动力及能源业务推动毛利率提升，经常性利润超出摩根大通预期；汇兑损失和预付供应商款项则拖累净利润与经营现金流。

2026年三季度，万科核心净亏损环比减少8亿元，但经营和自由现金流重新转负，现金对短期债务的覆盖倍数进一步下降。摩根大通认为，全面债务重组是较可能的下一步。

公司管理层预计2026年数据中心冷却业务同比增长约50%；制冷业务毛利率改善，但汽车业务仍面临降价、汇率和新工厂爬坡压力。

摩根大通认为，日经指数反弹暂由现货市场推动；宏观对冲基金逢低买入，CTA则仍在观望。指数进一步上涨需要AI半导体估值普遍扩张，或自上而下资金重新增加风险敞口。

深圳金融与房地产调研显示，828新规可能提升银行贷款在房企融资中的占比，并改善长期风控；但按揭需求疲弱、存款重定价红利减弱，仍制约银行增长和息差。

欧洲电动化加速，带动中国品牌新能源汽车份额继续上升；摩根大通同时预计，出口退税下调和欧洲进口限制将令2027年车企盈利与销量承压。

摩根大通认为Chalco三季度业绩略超预期：铝销量和现金流保持韧性，但铝价回落令毛利率与核心利润环比下降。

受访专家预计深圳二手房价将在2026年底前大致见底，但新房成交预计继续下降，计入已建成房源后的新房去化周期超过20个月。

摩根大通筛选的45家国企开发商中，22家触及两条或三条融资红线。该行预计政府将力求防止国企房企公募债违约，但部分地方国企仍可能面临贷款或非标债务展期。

双足与四足机器人出货增长带动收入，但成本上涨、价格竞争和研发扩张使单季利润下滑。摩根大通看重实际部署带来的数据与生态优势。

三季度收入同比增长2.9%，净利润下降4.6%，均符合摩根士丹利预期。海外业务和新业务保持增长，但国内设备疲软及两大设备业务下滑仍是增长约束。

摩根士丹利指出，海尔智家三季度收入低于该行预期，归母净利润基本符合预期；国内空调需求疲弱、原材料涨价与海外一次性退税共同影响了利润表现。

摩根士丹利认为，销量带动的规模扩张尚未转化为足够利润；低端电池竞争加剧与新增税负转嫁能力，将影响后续盈利。

国巨第三季度盈利超出券商预期，但毛利率略低于买方较高门槛。AI带动MLCC量价齐升，公司预计第四季度继续增长，新产能从2027年第二季度起投入。

摩根士丹利认为，两家公司的技术互补能让Marvell获得更多光链路价值，但Lumentum的高估值、DSP客户冲突及制造周期性，抬高了潜在交易的门槛。

同店净营业收入增速从二季度的3.5%升至4.9%，Kimco将全年每股FFO指引上调至1.85美元；出租率继续提高，但新租约租金涨幅有所放缓。