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高盛：Circle三季度利润超预期，Arc预售贡献大部分超额收益

Circle三季度净收入和利润均高于预期，但Arc代币预售带来一次性收入，储备净收入仍同比下降。高盛预计市场反应温和正面，维持中性评级。

Arc代币预售推高了Circle三季度收入和利润，但USDC余额增长放缓、渠道分成增加，促使高盛下调未来两年盈利预测和目标价。

2026年三季度发电量同比下降15%，拖累利润下滑；德意志银行认为，预期股息率相对国债收益率的利差仍具吸引力。

BC组件盈利改善带动综合毛利率回升，经营现金流转正；但前三季度亏损仍同比扩大，疲弱的光伏需求和产品价格促使德银下修未来两年盈利预测。

美银维持美国远期实际利率曲线走平判断，但将交易期限向后移动；同时看好英国相对欧元区的长期实际利率，并认为美英通胀压力仍有黏性。

已披露业绩的欧洲公司盈利增长快于预期，利润率也有所改善；但超预期公司占比仅回到长期均值，美银的宏观预测低于市场对未来盈利的预期。

FWD前三季度新业务价值按固定汇率增长18%，主要来自利润率提升。香港、日本和拓展市场贡献增长，泰国仍处于恢复期；公司预计部分市场四季度利润率受季节性影响回落。

公司四季度产量指引中值较市场共识低约16%，美银下调全年产量和现金流预测。前三季度净债务虽减少5.09亿美元，但大部分降幅来自股权融资和资产出售。

高盛覆盖的中国消费耐用品公司三季度收入和利润同比降幅扩大，海外业务相对突出。该行预计四季度低基数有助于国内需求边际改善，但高成本和竞争仍将影响利润率。

AMD三季度数据中心收入同比增长近一倍。摩根士丹利预计2027年服务器CPU收入再翻倍，上调盈利预测和目标价，但PC走弱、AI客户激励成本及估值仍制约其判断。

10月合约数据指向2026年四季度常规DRAM价格环比上涨8.3%；Bernstein预计，企业级SSD将推动整体NAND涨价约15%，但消费端疲弱已显现在晶圆现货价格上。

国家队支持力度增强、A股情绪指标跌破反弹阈值，加上部分个股估值改善，令摩根士丹利看到选择性配置机会；但该行对整体市场仍保持谨慎。

美联储以10比2维持利率不变，两名委员主张加息。瑞银认为，通胀停滞而非失控，使加息节奏存在变数，但预计本轮再加息两次后进入较长观察期。

11月4日TOPIX远期市盈率降至14.4倍。摩根大通认为日股超卖：已公布的7—9月业绩显示，剔除电子、精密仪器及电力燃气后，收入和净利润仍分别同比增长10%和11%；但汽车、零售等行业利润承压，财报季尚未结束。

Coherent 2027财年一季度数据中心与通信收入超过预期，但工业业务和自由现金流偏弱。公司上调增长前景，Bernstein认为毛利率改善和光互连机会的主要催化剂要到2028财年。

高盛预计，出口韧性将推动中国港口吞吐量在2026年四季度恢复较快增长，港口收费也有望在2027年提高。三季度两家港企业绩呈现分化：中远海运港口收入增长但净利持平，上港集团净利增长则主要依赖投资收益。

高通2026财年第四季度营收超出市场共识，但手机芯片收入下滑；下一季度数据中心收入开始放量，低毛利产品和投入成本却压低了利润率指引。

星展认为，Anthropic的盈利和现金流改善了市场对模型经济性的信心，但其三季度收入增速明显放缓；美国云厂商的增长、订单和利润率将进一步检验AI投资回报。

中国电动乘用车市场走弱之际，全球电池需求的增长动力正转向商用车、储能和海外市场。摩根士丹利上调亿纬锂能评级，并关注新税负能否向客户转嫁。

第三季度净利润低于摩根士丹利此前预期，促使其下修2026年盈利预测；该行同时下调估值倍数，但维持2027—2028年盈利预测及增持评级。