宏观

观察增长、通胀与货币政策如何影响全球市场。

专题研报

高盛2026-10-25

高盛：10月暂停加息，12月或收官，关键在通胀冲击能否退潮

高盛预计美联储按隔次会议的节奏加息，12月完成本轮第二次、也是最后一次加息。市场却仍计入合计约四次加息；分歧主要在于关税、能源与AI相关价格压力能否在2027年减弱。

花旗2026-10-23

花旗：避险更像法国财政冲击，AI风险对冲开始加码

近期跨资产表现最接近法国财政担忧，但AI融资忧虑正在升温。花旗新增美元兑日元波动率对冲，并做多英国、西班牙国债相对法国国债；信用压力虽高，行业集中度让其继续偏好股票相对信用。

花旗2026-10-23

花旗：市场开始计价AI投资降温，美联储加息路径面临变数

股价下跌、信用利差扩大与美债收益率回落，被花旗解读为市场提高了AI支出放缓的概率。该行仍预计12月加息，但消费和住房的缓冲正在减弱，进一步股市下跌可能改变政策方向。

高盛2026-10-25

高盛：中国三季度增长略超预期，为何仍强调财政收紧？

三季度实际GDP同比增长4.5%，全年增长目标有望实现；但前九个月财政支出下降，高盛下调全年广义财政赤字预测，并预计央行明年切换政策利率基准。

高盛2026-10-25

高盛：中国楼市下行更深，经济拖累为何仍将逐步减轻？

高盛将2026年房地产对实际GDP增速的直接拖累估计从1.5个百分点上调至1.8个百分点，但预计2027年收窄至1.3个百分点。关键在于地产占经济的比重持续下降；房价分化、居民财富缩水和地方土地收入流失，则决定调整的持续时间。

野村2026-10-26

野村：人民币中间价模型指向6.6709，逆周期调整缩小升值幅度

野村预计美元兑人民币中间价较前次下调471点，但仅比上一官方即期收盘价低2点；加入逆周期因子后，预测值为6.6910，较前次下调270点。

高盛2026-10-25

高盛：欧元区财政助力明年归零，德国扩张难抵后续紧缩

德国扩张与复苏基金收尾支撑2026年增长，但高盛预计2027年财政对增长的净拉动降至零，2028年起转为拖累。利息负担上升、选举引发的赤字上行风险，以及欧盟新预算谈判，共同约束后续财政空间。

美银2026-10-23

美银：全球利率周报：避险推升债市，法国利差与加息风险仍在

风险资产下跌带动美债上涨，但美银仍押注美联储加息；法国国债缺少新增买盘，欧洲央行面临安抚市场的压力。澳日利率交易则取决于加息已被计价多少。

美银2026-10-23

美银：AI回报疑虑压低美债收益率，欧美加息逻辑仍在

美股下跌与美债收益率回落同时发生，美银认为市场正担心AI投资能否转化为利润。避险情绪提高了美联储10月加息的门槛，但能源冲击和基础通胀仍支持进一步紧缩；欧洲央行更可能等待，英国央行则面临更直接的行动压力。

摩根大通2026-10-23

摩根大通：美债避险上涨后，为何仍看收益率回升、曲线变陡？

法国国债承压与科技股走弱推动美债上涨，但摩根大通认为短期估值已偏贵，更偏好10年与30年期利差扩大的交易。拍卖数据则显示，外资和长端需求依然强劲，只是多数期限的买家更加挑价。

高盛2026-10-24

高盛：AI景气扩散至台湾内需，高盛改判12月启动加息

工资、消费和企业信贷同步走强，高盛上调台湾今明两年增长预测，并预计连续三个季度各加息12.5个基点；新台币短期受资金外流压制，中期仍获看好。

高盛2026-10-23

高盛：AI投资预期牵动美元，日元对冲价值回升

高盛维持美元温和走弱的基准判断，但AI投资放缓与能源冲击会把美元推向相反方向。日元更适合对冲增长降温，人民币则受贸易顺差与低估值支撑。

高盛2026-10-23

高盛：AI担忧重现债券避险价值，全球利率机会转向期限分化

能源通胀仍牵制央行，但AI相关避险需求重新支撑债市。高盛偏好美国曲线中段、欧元区趋平和英国国债相对互换的机会，同时上调法国与意大利主权利差预测。

高盛2026-10-23

高盛：中国高频经济跟踪：出行与港口回暖，楼市和钢需仍分化

高盛10月23日跟踪显示，过去一周国内航班、港口吞吐量和二手房成交改善，但新房成交仍明显低于去年同期，钢材需求回落；财政发行进度与资金利率下行构成另一条观察线。

高盛2026-10-23

高盛：下调中国广义财政赤字预测：支出偏弱，卖地收入拖累加深

9月财政支出环比回升，但同比仍近乎停滞，房地产相关收入降幅扩大。高盛将2026年广义财政赤字占GDP预测从11.5%降至10.0%，预计四季度财政拖累减轻，全年力度仍弱于2025年。

美银2026-10-22

美银：美元反弹未改中期走弱判断，欧元修复取决于法国风险

利差扩大和能源价格支撑美元近期上涨，美银仍维持2027年底欧元兑美元1.20的预测。其判断依赖美联储加息不超出市场定价，或中东局势缓和；法国财政风险则决定欧元修复的空间。

摩根大通2026-10-23

摩根大通：中国9月财政收入转负，5500亿元地方债额度如何托底增长？

9月一般公共预算收入年内首次同比下降，土地出让收入降幅扩大，财政支出仍落后于预算目标。摩根大通认为，新增地方债额度可缓解地方资金压力，但从发债到项目执行存在时滞，部分增长支持将延续至2027年初。

野村2026-10-23

野村：中国三季度财政仍收缩，四季度发债提速能带来多大拉动？

野村认为，三季度广义财政支出降幅虽收窄，但仍拖累增长；四季度政府债融资有望明显增加，实际拉动取决于资金用途，以及企业欠款对配套融资的约束。

野村2026-10-23

野村：美联储10月料暂停加息，住房走弱与投资强劲并存

野村预计美联储10月按兵不动、12月再加息25个基点。通胀回升仍支持收紧，但历史数据下修、信用压力和住房疲弱降低了立即行动的紧迫性；三季度增长则由消费和企业投资支撑。

野村2026-10-23

野村：科技股震荡增添美元下行压力，人民币与亚洲利率交易如何布局？

野村上调看多离岸人民币的确信度，维持新元兑印尼盾多头及港韩利率接收固定端交易，同时退出押注新加坡利率上行的头寸。主线是美国资产流入放缓与避险需求，但各地政策和资金流决定受益差异。

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