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野村：Shengyi Electronics：第三季毛利率創新高，上調獲利預測卻下調目標價

AI PCB占比提升及漲價推動第三季毛利率升至36.6%。野村上調未來三年獲利預測，但因估值倍數下調，將目標價從159元降至91.6元。

摩根大通認為，聯發科資料中心ASIC業務近期放量及下一代產品進度優於或符合多數投資人預期，但2028年營收規模仍缺乏明確指引。

2026年前三季，公司營收年增5.2%，淨利潤卻下降5.4%。管理層預計液冷業務2027年增長50%—100%，野村認為新業務規模仍不足以抵消核心業務增長放緩。

花旗認為，記憶體晶片長期協議將增強南韓出口與經常帳盈餘的持續性，企業獎金、稅款和股東回報還將逐步傳導至內需；該行預計南韓央行兩次升息，終點利率達3.5%。

Evercore ISI預計恩智浦2026年第三、第四季營收均高於市場共識，但重複下單、交期延長和歷史指引表現也為成長預期增添限制。

Evercore ISI認為，西部數據未來兩年的資本支出上升主要用於支持單碟容量及儲存容量出貨量增長，而非大幅增加硬碟台數。按該行假設，投資回收期約三年。

摩根士丹利預計BIP未來三年每單位FFO增速將高於過去三年；歐洲資料中心平台Data4是增長支點，但電網接入、客戶簽約和資產出售價格決定擴張步伐。

記憶體漲價推動三星2026年第三季營業利益季增20%，美銀上修未來兩年獲利預測，卻將目標本益比從9倍降至7倍。該行認為，SK海力士近期在DRAM成長和股東回報方面更具吸引力。

四大科技公司的AI資本支出持續上升，野村測算其2027年自由現金流對投資增速高度敏感；與此同時，記憶體廠商獲利的持續性與低估值成為該行看好產業的理由。

亞馬遜第三季資本支出年增一倍，管理層預計2027年進一步增加；AWS營收超出彭博一致預期，但AI業務占比上升及儲存成本增加，推高利潤率壓力。

美國核心通膨持續處於高位，投資與消費支撐第三季成長。野村認為，聯準會在10月暫停升息後，將於12月再升息一次，並在2027年維持利率不變。

野村因美國科技股走弱和證券資金流入放緩，進一步轉向看空美元；其最有信心的交易是做空美元兌離岸人民幣和收取香港短端利率。

公司預計AI及雲端業務在2026、2027年各增長逾70%，但零組件短缺、資料中心部署延遲和消費電子需求疲弱，將影響增長實現的節奏。

2027會計年度首季，Sandisk營收季增23%，資料中心業務成長61%，但消費業務下滑29%。公司下一季財測仍高於市場共識。

野村將做空美元兌離岸人民幣的信心從4/5上調至5/5，預計年底匯率達到6.50。企業結匯、年末季節性和政策環境是其主要依據。

海外業務帶動比亞迪第三季營收年增率轉正，但營收和獲利均低於市場預期。野村對短期需求及利潤率轉趨審慎，維持買進評等。

Flex截至9月的財季營收和獲利超出預期，公司上調2027財年指引。摩根大通認為，CPI業務的成長和利潤率改善有望延續至下一財年，但分拆費用正影響現金流轉換。

2026年第三季營收年增9.7%，毛利率卻降至18.2%。摩根士丹利認為，折舊和代工成本上升、SiC替代及新產品收入貢獻的時間，將限制獲利復甦。

美銀看好Agnico Eagle的資產與項目儲備，但其產量和成本均趨向全年指引的不利一端；Eldorado則面臨產量下修、項目延期和投資支出壓力。

異常活躍的合約授予推高造船企業積壓訂單。花旗認為，Huntington Ingalls Industries 和 General Dynamics 的已獲資金支持訂單對未來收入的覆蓋，在其追蹤的國防企業中領先。