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高盛：非QM房貸證券利差走闊，新結構為何更有利於A-1檔？

非QM房貸證券AAA檔利差從7月的125–130個基點升至155–160個基點。高盛認為，新交易透過優先償還A-1本金、調用更多次級檔利息，改善了A-1的保護，但代價由其他檔位承擔，嚴重的房市衰退仍會威脅利息覆蓋。

Rokid 把翻譯、導航和提詞放進視野，高盛據此看好 AI／AR 眼鏡從娛樂裝置轉向日常工具。產業出貨持續成長，但第二季增速低於上半年累計增速，下半年新品也將推動競爭格局變化。

高盛預計 Palantir 未來一年增速放緩，但認為持續高於同業的增長和獲利預期上修仍能支撐股價。關鍵在於：部署經驗能否沉澱成軟體，以及客戶預算能否隨 AI 深入業務流程而擴大。

高盛監測顯示，新興市場基金流入主要由被動資金推動，中國出現「國家隊」恢復買入的跡象，但台灣外資賣壓持續；印尼若被移出 MSCI 新興市場指數，可能觸發56億美元被動資金流出。

緯創9月營收低於高盛預期18%，高盛下調營收預測，卻因研發費用假設下降而上調淨利預測。第四季AI機櫃放量仍是成長主軸，但模型中的毛利率和營業利益季減，目標價也小幅降至新台幣291元。

外資連續12個交易日淨賣出295億美元，散戶與本地基金承接；槓桿資金重新增加，但融資維持率仍有緩衝。獲利預期持續上修，與生產及營收增速放緩並存。

薪資、消費和企業信貸同步走強，高盛上調台灣今明兩年成長預測，並預計連續三個季度各升息12.5個基點；新台幣短期受資金外流壓制，中期仍獲看好。

TOPIX自10月6日高點下跌5.2%，21檔股票貢獻了99%的跌幅。高盛將其解讀為年內強勢主題遭遇避險賣壓；估值已降至2025年8月以來最低，但外資賣超與即將到來的財報季，仍是判斷修復空間的重要背景。

高盛維持美元溫和走弱的基準判斷，但AI投資放緩與能源衝擊會把美元推向相反方向。日圓更適合對沖增長降溫，人民幣則受貿易順差與低估值支撐。

能源通膨仍牽制央行，但AI相關避險需求重新支撐債市。高盛偏好美國殖利率曲線中段、歐元區曲線趨平，以及英國公債相對於利率交換的機會，同時上調法國與義大利主權利差預測。

第三季淨利潤略低於高盛預期，關注焦點轉向資產品質：零售風險加速處置、對公風險及非信貸資產增長共同消耗撥備。淨息差保持平穩，但貸款結構變化也提高了資本佔用。

截至10月21日當週，全球股票基金淨流入約560億美元，低於前週的650億美元；科技基金仍是行業流入之首。債券基金持續吸金，但新興市場硬通貨債與本幣債的走向分化。

高盛繼續看好AI與國產化帶來的晶圓代工需求，但將先進製程提價節奏調得更緩，2028、2029年淨利潤預測分別下調14%、7%。目標價保持不變，同時估值基準向後推移一年。

高盛10月23日的追蹤顯示，過去一週國內航班、港口吞吐量和二手房成交改善，但新房成交仍明顯低於去年同期，鋼材需求回落；財政發債進度與資金利率下行構成另一條觀察線索。

高盛專家訪談顯示，食品飲料量販零售仍有區域擴張和通路替代空間，但新店回本期已延長至約3年。老店獲利韌性及大店較高的利潤率支撐加盟意願，同時也伴隨客流分流和更高投入。

9月財政支出按月回升，但按年仍近乎停滯，房地產相關收入跌幅擴大。高盛將2026年廣義財政赤字佔GDP的預測從11.5%降至10.0%，預計第四季財政拖累減輕，全年財政力度仍弱於2025年。

高盛看到印度股票低配回補的空間，但市場情緒修復仍取決於能源價格回落；財報尚未帶動整體獲利預測上修，私人AI企業則可能在未來2—5年拓寬上市投資標的。

特斯拉已啟動Optimus生產，但對外銷售前仍有內部部署和漸進爬坡階段。摩根大通更看好研發、試點與資料蒐集帶來的零組件需求，對市場情緒推動的整機廠股價上漲保持審慎。

摩根大通估算，10月22日美國加密貨幣現貨ETP合計淨流出7.38億美元，主要來自比特幣產品。幣價下跌伴隨贖回增加，但本週截至當日仍淨流入2.16億美元；比特幣、以太幣產品成交額也低於各自上市以來的日均水平。

第三季歸母淨利潤年增9%，經紀手續費收入的韌性帶來小幅超預期；但融資餘額降幅大於行業、費用上升，加上十月市場成交持續轉弱，摩根大通維持中性評級。