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摩根大通：中港股市10月科技股领跌，政策支持开始显现

中港股市连续第三个月回调，AI相关交易去仓与内需偏弱共同施压；月末A股ETF资金流入显著增加，香港本地股则展现相对韧性。

管理层预计四季度原油官方售价溢价与物流成本升至每桶15—25美元。摩根大通认为出口利润可提供缓冲，但可能不足以抵消运费上涨。

2026年10月百强房企销售同比降幅扩大至13%，弱于摩根大通预期；重点城市二手房成交同比增长超过20%，补贴覆盖面差异或使二手房相对受益更多。

三季度交付下滑拖累收入和利润，但毛利率及客户回款保持韧性。摩根大通预计四季度交付回升，并上调2027—2028年盈利预测。

RatingDog制造业PMI小幅回落，产出升至4月以来高点；企业补库与用工、售价的表现分化，财政资金落地成为更广泛投资回升的关键。

2026年三季度，煤价上涨和动力煤成本下降抵消了销量走弱，推动Yankuang归母净利润环比增长24%；摩根大通预计四季度盈利继续增长，但提醒关注焦煤价格回落和资本开支压力。

Tigermed前三季度新签订单增速超过年初全年目标，但三季度毛利率环比下降。摩根大通认为，新合同提价需要随着旧合同逐步替换，才能带动利润率改善。

2026年三季度，公司两大业务收入增速回升，但毛利率下降、现金流转弱。摩根大通认为功率半导体价格改善和铁路维保需求有望支撑后续表现。

摩根士丹利估计，8000亿元稳市工具额度中至少约七成尚未使用；但政策会议结果、美股走势和A股估值仍影响市场筑底时点。

截至2026年9月，制造业投资同比下降2.1%，名义工业产出增长8.2%，两者增速差扩大至负10.3个百分点。摩根士丹利认为，产能扩张放缓与利润增长有助于工业和金融体系去风险，但行业盈利走势并不一致。

2026年三季度，公司营收和净利润分别高于摩根士丹利预测14%和27%；光产品量价齐升带动增长，但毛利率较二季度下降。

微软、谷歌和亚马逊均释放2027年增加资本开支的信号，Meta也计划维持积极投资。摩根士丹利看好云半导体需求，同时指出算力交付瓶颈和现金流压力。

亚洲9—10月制造业PMI均值高于7—8月，剔除中国后，新订单接近八个月高位，出口复苏也从科技产品向非科技产品扩散；中国内需仍偏弱。

攻击速度加快，推动安全运营增加自动化与情报共享。摩根士丹利认为企业自建能力将与厂商工具互补，但工具整合能否带来更大的客户支出仍是问题。

纳斯达克10月下跌5.3%，美国CCC级信用利差升至四年最宽；与此同时，国债上涨、市场情绪指标仍显示风险偏好。摩根士丹利维持通过美国超配全球股票，并在信用债中偏好投资级。

摩根士丹利再次上调2030年全球用电量预测，并认为电网瓶颈、全天候供电需求和电价变化将重塑电力产业链的收益分配。

香港港元贷存比小幅反弹，加上美国利率定价已接近野村认为的合理水平，促使该行缩减仓位；但它仍认为市场高估了香港流动性收紧的幅度。

Fresenius与Wuxi Bio签署未来十年的独家开发协议。野村认为协议有助于支撑长期服务需求，但更显著的财务贡献取决于候选产品成功及后续制造安排。

2026年三季度收入同比增长近四成，产能利用率改善带动毛亏率收窄；净利润转正主要来自公允价值收益。野村预计新合同价格将在2027年推动300毫米硅片毛利率转正。

野村将做空美元兑离岸人民币的信心从最高的5级降至4级，并把年底汇率目标从6.50调整至6.55；该行仍预计，在额外干预有限的条件下，人民币中期升值趋势将延续。