研报库

2,280 篇研报 · 按收录时间

摩根士丹利：科技股下跌带动美债上涨，油价与央行紧缩预期牵动全球市场

摩根士丹利指出，科技财报引发的AI投资回报担忧推低美股、支撑美债；与此同时，中东供应风险推高油价，欧洲债市、日本央行和中国货币政策框架也出现值得关注的变化。

三季度收入略超共识，归母净利润却低于共识约13%。Bernstein预计，铜连接和光模块放量将推动2027年起盈利增速加快。

Bernstein下调高通2027财年盈利预测：苹果相关收入预计减少，安卓业务也面临压力，而数据中心增长的贡献需要时间体现。

截至10月30日，费城半导体指数较6月高点下跌27%，同期未来12个月每股盈利预期却上升约40%。Bernstein认为，云厂商支出计划和英特尔数据中心业务仍显示AI需求强劲，但PC业务正受到内存供应紧张的拖累。

摩根士丹利认为，美债和AI相关企业债收益率共同抬高资金成本，正在扩大风险资产的调整；中期选举与关键经济数据公布前，该行暂不增加利率风险。

Bernstein按州长候选人胜率测算，244吉瓦数据中心项目处于政治风险敞口中，较上月变化不大。该行认为，地方经济利益可能促使政策重点转向由开发商承担更多电力基础设施成本。

巴西大豆播种快于往年，缓解二季玉米供应担忧；与此同时，多雨拖累中南部甘蔗压榨。摩根士丹利认为巴西糖供应下降及厄尔尼诺扰动可能进一步收紧全球供需。

SemiAnalysis预计2027年全球新增数据中心容量超过50 GW，但美国2028年62.2 GW的净增预测中，大部分项目尚未开工。德州许可冻结的持续时间，是影响交付节奏的最大单一风险。

2026年前三季度新订单创纪录，存储客户贡献约六成；但零部件短缺下，三季度收入环比下降，野村下调全年收入预测。

野村梳理的2026年三季度业绩显示，礼来、诺华等药企中国销售增长较快，部分医疗器械公司也恢复增长；但汇率、低基数和集采影响使复苏幅度存在差异。

光芯片需求和扩产推动野村大幅上调盈利预测，但地缘政治风险压低其估值假设；公司三季度利润也未跟随收入环比增长。

制造业和非制造业PMI均低于市场预期。野村认为制造业降幅主要受季节因素影响，但生产与订单分化、建筑业走弱显示内生增长动能依然偏软。

主要央行暂停加息，但摩根大通预计紧缩尚未结束。融资更敏感的AI资产和低评级信用债承压，该行仍看好优质增长股，并认为发达国家国债在需求走弱时有对冲价值。

欧元交叉盘空头近期继续获利，摩根大通收紧止盈，同时保留美元、英镑及挪威克朗等仓位。该行认为高能源价格和利率差仍有利于部分高收益货币，但美股科技板块走弱与央行会议构成重要变量。

发达市场中期利率从10月初高点回落，增长担忧取代部分加息忧虑；摩根大通认为估值便宜程度已缩小，同时看好德国相对美国国债，并维持美债曲线走陡观点。

摩根大通预计美国银行样本2027年平均净息差略升，但仍对区域银行保持谨慎；澳洲关注竞争和成本，巴西则面临贷款增长放缓。

摩根大通认为华泰证券三季度盈利质量偏弱：投资收益大幅下滑，经纪业务环比表现落后同业，投行与资管手续费增长未能抵消其他业务的疲弱。

二季度营业利润高于彭博一致预期，公司预计全年营收增速超过摩根大通对晶圆厂设备市场的增长预测；但下半年高毛利项目减少、扩产成本上升，利润率改善幅度有限。

2026年前三季度，Deye营收接近翻倍，归母净利润同比增长82%，但产品结构、成本和汇率拖累毛利率。管理层看好2027年需求，摩根大通则同时下调估值倍数。

Lear三季度电子系统利润率高于预期，抵消部分业务收缩的影响。公司下调全年收入和自由现金流指引，但维持营业利润目标；摩根大通预计股价当日小幅跑赢。