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野村：Piotech三季度收入近乎持平，订单翻倍与毛利修复支撑野村上调盈利预测

低单价设备占比上升压低了收入增速，但验收数量和毛利率同步改善。野村看好新增订单对2027年的支撑，同时指出三季度利润受到公允价值收益提振。

投资亏损拖累三季度净利润，但经常性净利润保持增长。野村下调未来三年盈利预测与港股目标价，同时认为AI平台升级将提升高端PCB价值量。

AI PCB占比提升和涨价推动三季度毛利率升至36.6%。野村上调未来三年盈利预测，但因估值倍数下调，将目标价从159元降至91.6元。

摩根大通认为，联发科数据中心ASIC业务的近期放量和下一代产品进度好于或符合多数投资者预期，但2028年收入规模仍缺少明确指引。

2026年前三季度，公司收入同比增长5.2%，净利润却下降5.4%。管理层预计液冷业务2027年增长50%—100%，野村认为新业务规模仍不足以抵消核心业务放缓。

花旗认为，存储芯片长期协议将增强韩国出口与经常账户盈余的持续性，企业奖金、税款和股东回报还将逐步传导至内需；该行预计韩国央行两次加息，终点利率达3.5%。

Evercore ISI预计恩智浦2026年第三、四季度收入均高于市场共识，但重复下单、交期延长和历史指引表现也为增长预期增加约束。

Evercore ISI认为，西部数据未来两年的资本开支上升主要服务于单盘容量和存储容量出货增长，而非大幅增加硬盘台数。按该行假设，投资回收期约三年。

摩根士丹利预计BIP未来三年每单位FFO增速将高于过去三年；欧洲数据中心平台Data4是增长支点，但电网接入、客户签约和资产出售价格决定扩张节奏。

存储涨价推动三星2026年三季度营业利润环比增长20%，美银上修未来两年盈利预测，却将目标市盈率从9倍降至7倍。该行认为，SK海力士近期在DRAM增长和股东回报方面更具吸引力。

四大科技公司的AI资本开支持续上升，野村测算其2027年自由现金流对投资增速高度敏感；与此同时，存储厂商的盈利持续性与低估值成为该行看好行业的理由。

亚马逊三季度资本开支同比翻倍，管理层预计2027年进一步增加；AWS收入超出彭博一致预期，但AI业务占比上升和存储成本推高利润率压力。

美国核心通胀延续高位，投资和消费支撑三季度增长。野村认为，10月暂停加息之后，美联储将在12月再加息一次，并于2027年维持利率不变。

野村因美国科技股走弱和证券资金流入放缓，进一步转向看空美元；其最有信心的交易是做空美元兑离岸人民币和收取香港短端利率。

公司预计AI及云业务2026、2027年均增长逾70%，但零部件短缺、数据中心部署延迟和消费电子需求疲软，会影响增长兑现的节奏。

2027财年首季，Sandisk营收环比增长23%，数据中心业务增长61%，但消费业务下降29%。公司下一季度指引继续高于市场共识。

野村将做空美元兑离岸人民币的信心从4/5上调至5/5，预计年底汇率达到6.50。企业结汇、年末季节性和政策环境是其主要依据。

海外业务带动比亚迪三季度收入同比转增，但收入和利润均低于市场预期。野村对短期需求及利润率转趋谨慎，维持买入评级。

Flex截至9月的财季收入和利润超出预期，公司上调2027财年指引。摩根大通认为，CPI业务的增长和利润率改善有望延续至下一财年，但分拆费用正影响现金流转化。

2026年第三季度收入同比增长9.7%，毛利率却降至18.2%。摩根士丹利认为，折旧和代工成本上升、SiC替代及新产品收入时序，将限制盈利修复。