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Bernstein：聯發科上調 ASIC 收入目標：2027年看向160億美元，手機業務仍承壓

聯發科將2026年 ASIC 收入目標上調至25億美元，並預計2027年達到160億美元；第三季 Smart Edge 成長抵銷了手機業務下滑。

截至10月28日，摩根士丹利A股情緒指標一週上升10個百分點，仍低於22%的技術性反彈訊號水準。成交回暖的同時，融資餘額和盈利預期修正幅度走弱。

摩根士丹利追蹤的主要地區石油庫存上週減少460萬桶，但成品油增加抵銷了部分原油去庫。美國汽油庫存回升的同時，餾分油庫存仍遠低於季節均值。

標普500已有佔四分之一市值的公司公布第三季業績。巴克萊看好整個財報季的獲利表現，但金融、工業和必需消費品的每股盈餘年增速較上季放緩。

亞馬遜第三季AWS營收年增39.3%，低於部分買方預期，卻高於市場共識。管理層預計未來兩年AWS每年增長均超過40%，花旗據此上調獲利預測，同時關注擴產投入與利潤率。

摩根大通追蹤顯示，已公布業績的歐洲公司獲利增速領先美國，能源是主要推手；與此同時，歐美獲利和營收優於預期的公司占比均較上季下降。

AWS連續第六個季度加速成長，管理層預計2027年和2028年營收均成長逾40%；與此同時，廣告增速下滑，龐大基礎設施投入令自由現金流承壓。

ASE第三季營收及毛利率均超過摩根士丹利和市場預期；公司上調2026、2027年先進封裝營收指引，但2027年全流程CoWoS類業務指引仍低於該行預測。

DRAM和NAND均價上漲，推動第三季營業利益超過市場共識；美銀看好第四季出貨和長期需求，但預計部分記憶體產品價格將在2027年回落。

第三季營收季增18%，淨利潤卻下降22%，投資重估損益由盈轉虧是主要影響因素。管理層預計高毛利率將維持一段時間，隨後隨著漲價放緩及成本上升而回歸正常。

摩根士丹利預計，TPU v8t量產將推動聯發科2026年第四季營收季增30%—40%，但非AI業務走弱、產品組合變化也將壓低毛利率。2027—2028年的成長空間則取決於先進封裝及基板供應。

聯準會將利率維持在3.75%—4.00%，兩名官員主張升息。市場將會議解讀為略偏鴿派，但仍押注12月升息；摩根士丹利預計後續升息次數少於市場定價。

摩根士丹利根據美元利率選擇權的波動率定價，為利率升降及殖利率曲線陡峭化、平坦化分別選擇交易結構；成本、收益上限和賣出選擇權的風險各不相同。

Bernstein訪談的腫瘤專家認為，個人化mRNA疫苗聯合帕博利珠單抗在黑色素瘤三期研究中展現了具臨床意義的效益。但患者分期、免疫治療風險和個人化製造流程，將影響實際使用範圍。

Pinterest用戶持續增長，但廣告收入與第四季指引低於預期；Reddit收入仍高速增長，美國日活躍用戶卻按年下降，管理層計劃要求所有用戶登入。

SpaceX進軍無線市場的動作已壓低美國電信股，但三大電信商仍拒絕向Starlink提供網路批發接入。Bernstein認為，交易是否划算，取決於客戶從哪裡來、多少流量留在合作方網路，以及SpaceX是否仍會自建網路。

2026年第三季，公司營收超出野村預期27%，歸屬母公司股東淨利潤卻低於該行預期29%。野村認為，高密度光互連需求和擴產帶動營收，但零組件成本及擴產階段的折舊壓低了毛利率。

ASE第三季封測業務毛利率超過公司指引上限，管理層將原先的30%上限視為新基準。公司上調先進封裝業務目標和資本支出，野村則上修獲利預測與目標價。

第三季營收年增7.1%，略高於彭博一致預期；歸母淨利潤卻下降11.6%，低於預期。野村維持買入評級及13.13元目標價。

2026年第三季營收年增22%、季減2%，淨利年增109%。野村認為，光纖售價上漲及高毛利產品占比提升帶動利潤率擴張。