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野村：天孚通信第三季增長回升：無源元件改善利潤，光引擎仍受缺料制約

野村上調天孚通信2027—2028年盈利預測，看好高毛利無源元件及NPO、CPO需求；但光引擎缺料壓低了2026年預期，估值倍數下調也使目標價降至232元。

UMC預計2027年綜合晶圓平均售價年增約10%，AI業務規劃也進一步明確；但折舊和材料成本上升、消費需求疲弱，使花旗下調未來兩年獲利預測。

Genie 4 相較前代強化即時模擬、物理真實感和原生音訊。花旗認為，影片生成模型有望延伸至互動式世界模型，但基礎模型能力、連貫性和運算成本仍是關鍵限制。

花旗認為，客戶尋求透過長期協議鎖定供應，對2027年及以後覆銅板供不應求的判斷不變。兩家廠商第三季毛利率均優於預期，第四季成長將分別由漲價、產品組合及新增產能推動。

花旗預計恒立液壓2026年營收成長30%，淨利潤僅成長約5%；兩處新產能於2027年擴大生產規模有望改善獲利，但滾珠螺桿業務毛利率和產能利用率仍是關鍵限制。

花旗估算，中國9月隱含廢鋼使用量年增14%，但前三季仍下降4%；廢鋼替代生鐵的變化，影響著鐵礦石進口需求。

微軟2027會計年度第一季，Azure和M365商業雲成長均超出市場預期，雲端毛利率較上一季改善；不過商業席位成長放緩，Windows業務仍在下滑。

三星第三季記憶體價格上漲、HBM4營收擴大，第四季DRAM和NAND出貨成長指引均高於Bernstein預測；不過淨利低於市場共識，新的股東回報政策也要等到2027年初決定。

12家大型退休基金管理人的平均主動持股比重，從2024年底的25.6%降至2026年6月的19.7%。與此同時，資金配置持續轉向全球股票，澳股投資組合內則增持銀行股、偏好中型股。

首階段天貓數碼手機銷售和抖音直播表現活躍，但今年618綜合電商僅增長0.9%。花旗預計雙11整體增速較去年回落，平台更重視轉化、留存和商家效率。

2026年第三季收入年增40%，淨利僅增9%；野村下調未來三年獲利預測，同時關注海纜新訂單的補充。

野村認為企業AI雲需求和安全產品推動業務增長，但零組件漲價與網路安全市場競爭可能繼續壓低毛利率；該行維持中性評級。

第三方運算產能交付延遲，使微軟將2026年資本支出指引從1750億美元調至1700億美元；管理層預計下一財季投入超過500億美元，並在2027年上半年加速。

聯電預計2027年全年晶圓綜合均價年增10%，並希望到2029年將 AI 相關營收占比提高至四分之一以上。高產能利用率支撐議價能力，但新產能投放、折舊和原物料成本將影響利潤率。

野村看好CHPT在雲端服務商處理器與AI測試專案上的進展，將目標價由3000上調至4000新台幣；但低毛利產品交付及費用指引促使其下調獲利預測。

2026年第三季，SK海力士營業利益超過野村預期，但淨利季減幅度顯著。野村看好後續記憶體價格及股東回饋，並預計買回及註銷股份將進一步推高每股盈餘。

第三季營收略高於野村東方國際預期，但毛利率恢復較慢。機構上調未來三年營收預測，同時下調利潤預測和目標價。

2026年第三季營收年增36.8%，淨利卻季減5%。野村東方國際下調當年獲利預測，同時押注離型膜放量及規模效應，上調2027—2028年預測。

長電科技第三季營收創單季新高，公司將全年投資預算上調65%。摩根大通看好AI相關訂單和產品升級，同時因新增折舊下調2027—2028年獲利預測。

2026年第三季，Bestechnic營收季增，但淨利潤年減、季減均幅度顯著。野村東方國際下調獲利預測，關注智慧眼鏡晶片BES6100的客戶採用及量產進度。