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摩根大通：AI融資支撐美股情緒，巴西選舉衝擊引發跨資產風險關注

摩根大通認為，AI融資釋出的投資訊號正支撐美股；巴西資產重定價目前仍局限於當地，但擁擠持倉可能透過風險管理機制向其他市場傳導。聯準會會議和中東局勢也將影響市場。

風險偏好降至2025年4月以來低點，信用資產領跌，國債則緩衝了AI相關拋售。高盛維持溫和偏風險配置，但認為短期事件可能延長波動。

中興通訊2026年第三季收入年增34%，野村認為中國雲端服務商對 AI 伺服器的需求是主要驅動力；但產品組合變化和競爭持續壓低毛利率。

野村整理了科倫博泰、康諾亞、恆瑞醫藥和翰森製藥的四項三期試驗：科倫博泰藥物的總存活期和無惡化存活期均有改善，但嚴重治療相關不良事件的比例較高；康諾亞藥物則僅達成一項雙主要終點。

中國行動用戶規模增長放緩之際，字節系持續擴大使用時長份額；海外短劇 PineDrama 的用戶增長領先，但規模仍落後先行競爭對手。AI 辦公和免費音樂也成為平台爭奪用戶的新戰場。

客戶預付款增加及營業現金流改善顯示需求仍有支撐，但國內價格競爭及低毛利產品擴張持續壓抑利潤率。野村維持買進評級及125元目標價。

野村將2027年全球資料中心新增部署預測從32吉瓦上調至40吉瓦，預計供應鏈短缺延續至2027年；與此同時，債務融資成本上升、專案執行風險和2028年需求能見度制約了樂觀判斷。

李寧品牌第三季度零售流水按年低個位數下跌，直營渠道轉為持平，但批發仍然疲弱。野村下調盈利預測和目標價，認為品牌投入有利於長期品牌認知，但短期銷售回報受行業低迷制約。

風機銷量年減、毛利率季減，但海外在手訂單持續增長。野村下調獲利預測和目標價，仍預期海外業務占比提升將支撐風機利潤率回升。

智慧座艙成長及記憶體漲價推升營收，但研發費用增加及營業外淨損失拖累獲利。野村認為，車廠自主研發和中國汽車市場低迷仍對供應商構成壓力。

中信證券第三季淨利潤按季下降41%，投資收入是主要拖累；投行、淨利息收入和費用下降提供了部分緩衝。高盛下調盈利預測及A、H股目標價。

在曾接受治療的胃癌及胃食道交界處癌患者中，Sone-Ve在三線及後線治療的整體存活獲益突出，但整體二線及後線族群的無惡化存活期主要終點未達預設統計門檻；IBI343則在篩選更嚴格的族群中達到兩項主要終點。

高盛預計，華住和亞朵第三季業績略高於市場共識，攜程和同程大致符合預期。酒店房價趨穩、開店加速，但舊店競爭和線上旅遊平台收費調整仍影響增長。

第43週新房和二手房成交按週分別下降4%和5%，但上海部分新盤表現較強。高盛看好上海、深圳房價，同時預計10月百強房企銷售仍按年下降12%。

中秋國慶動銷弱於預期，渠道持續去庫存。高盛預計白酒行業第三季銷售額平均年減約6%，但多數酒企降幅較第二季收窄。

裕元集團盈警顯示，第三季歸母淨利潤按年仍大幅下降，但推算淨利率高於第二季。高盛認為訂單改善及效率提升帶來幫助，同時關注訂單提前對第四季的影響。

資料中心冷卻推動收入增長，但匯兌損失和少數股東權益拖累淨利潤。高盛認為，創紀錄的合約負債與存貨，為未來一至兩個季度的收入認列提供支撐。

第三季收入大致符合高盛預期，調整後淨利潤略超預期；在手訂單增速升至36.4%，公司同時上調全年收入、資本開支和自由現金流指引。

2026年第三季天齊鋰業每股盈餘高於市場共識，但鋰價回落拖累環比業績。Bernstein認為庫存下降與邊際供給受壓將支撐鋰價，礦山復產和年底電池需求是關鍵變數。

Bernstein 看好預測市場、衍生品和代幣化業務，但加密資產現貨交易走弱迫使其下調 Coinbase 盈利預期；Circle 與 Figure 的增長也各有成本和統計口徑限制。